Ruiné, le jeune Raphaël de Valentin songe au suicide. Il entre par hasard chez un antiquaire et ce dernier lui propose un curieux objet : une peau de chagrin (cuir d’onagre, de chèvre ou de mouton) qui a le pouvoir d’exaucer tous ses vœux, mais qui, à chacun d’eux, va rétrécir jusqu’à disparaître et entraîner sa mort.
N’ayant plus rien à perdre, Raphaël accepte ce pacte et mène grand train, obtenant la richesse, l’amour et les mondanités... Mais ses ambitions sont coupées dans leur élan car son état physique se dégrade.
Comprenant que ses problèmes sont liés à la peau de chagrin qui s’est beaucoup réduite, il décide de vivre en reclus pour se prémunir de toute tentation, ce qui scellerait sa perte. Hélas, c’est chose impossible et la mort l’emporte, tandis qu’il prend conscience trop tard qu’il a été le jouet du pouvoir de l’objet magique.